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　　1985年，廣場協(xié)議簽訂，日元開始快速升值，房地產(chǎn)價格飆升，然而，1991年，日本房地產(chǎn)泡沫破裂。日元升值的核心動力，是日本出口競爭力的強大，貨幣升值是一個合理的選擇。貨幣升值是一個合理的選擇。這樣的結(jié)果是生存過于輕松，大企業(yè)邁向官僚化。

　　日本房價從1991年的125日元兌一美元，上升至1995年的83日元，才不再上漲。日本的人均gdp從1990年的24738美元，繼續(xù)穩(wěn)步攀升至1995年的42568美元，日本經(jīng)濟并沒有瞬間崩潰。另一方面，源源不斷流入的外資，使得通貨膨脹節(jié)節(jié)高升，底層民眾的消費購買力減弱在壓力之下，日本政府不得不讓貨幣快速升值。

　　美元匯率相對于日元，從1980年的1：203升值到1984年的1：251，4年時間升值了23%。在這個升值過程中，傳統(tǒng)的制造業(yè)失去了競爭力，汽車業(yè)被日本攻陷了。事實上，日本在整個八十年代，如果維持穩(wěn)定的緩慢的日元升值，本來是可以完成這么一場從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的。

　　日本股市現(xiàn)在已經(jīng)被海外投資者占領(lǐng)，在日企收取海外子公司的分紅和利潤時，日本企業(yè)分紅也在流往海外。直到近幾年，日本家庭的投資信托等風險資產(chǎn)比例才有所回升。日本企業(yè)80年代的巨額設(shè)備投資在經(jīng)濟困難下沒有收到良好的回報，在不景氣的大環(huán)境下企業(yè)希望把為數(shù)不多的利潤投入海外市場的開發(fā)。目前日本的長期GDP增長潛力為0.8%。