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　　1991年，日本樓市決堤，房價一瀉千里，造成歷史上最大的房地產泡沫之一。日本樓市狂熱時，有兩大“神話”一直刺激著所有投資者。第一個神話是“土地不會貶值”;第二個神話是“東京房價不會下跌”。然而，人們忽略了，當時的日本城市化率已經達到77.4%，而老齡化率開始攀升。

　　城市化紅利消失，人口紅利不再，經濟失去增長動力，房價也就失去支撐。堅信兩個“神話”無堅不摧，上到房地產企業和金融機構，下到普通居民，沒有人不在購置房產和股票，期待在持續的暴漲中大賺一筆。造成這種狂熱錯覺的，契機是日本簽署了“廣場協議”。

　　隨后，日元不斷升值，政府奉行貨幣寬松政策，央行貼現率低，貸款利率同樣非常低，然而，危機還是來了。

　　1990年，股票市場率先崩盤。短短一兩年間，日經指數從最高的38915點跌到14309點，跌幅高達50%以上。接著，樓市崩盤。由于土地市場與資本市場關系密切，資本市場崩盤隨即傳導到樓市。

　　1987年，日本政府要求金融機構嚴控房地產貸款量，同時提高房地產稅收，持有不到兩年的土地交易被課以重稅。然而，這些舉措對房市并沒有產生任何正面影響。20年來，日本六大主要城市住宅用地價格跌幅達到65%。隨著房價暴跌，國民財富持續縮水，日本經濟更是萎靡不振，二十年間，日本年均GDP增速只有0.75%。