日本人被通縮搞怕了 將GDP的8%藏在榻榻米下
來(lái)源：亞洲購(gòu)房網(wǎng)作者：亞洲購(gòu)房網(wǎng)時(shí)間：2016/6/7
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自今年1月意外宣布實(shí)施負(fù)利率政策以來(lái)，日本央行正面臨著不斷加劇的挑戰(zhàn)。
據(jù)彭博社援引第一生命經(jīng)濟(jì)研究所（Dai-ichi Life Research Institute）的預(yù)估數(shù)據(jù)報(bào)道，日本家庭當(dāng)前大約積累了40萬(wàn)億日元（約合3600億美元）現(xiàn)金，相當(dāng)于日本GDP的近8%。這些錢原本可以被用來(lái)放貸或者購(gòu)買債券。大量現(xiàn)金被從銀行取出，意味著普通日本民眾沒(méi)有感受到持續(xù)三年多的大規(guī)模貨幣刺激帶來(lái)的好處，反而顯示出他們正在失去信心。
第一生命駐東京首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前日本央行官員熊野英生（Hideo Kumano）說(shuō)：“藏在榻榻米下面的40萬(wàn)億日元意味著，通縮式思維根深蒂固，日本人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)變得高度敏感。”他還認(rèn)為，只要日本央行的政策大致上被歸為零利率政策，家庭持有現(xiàn)金量還會(huì)繼續(xù)增加。
簡(jiǎn)單而言，當(dāng)央行實(shí)施近零利率或負(fù)利率政策時(shí)，商業(yè)銀行支付給普通儲(chǔ)戶的利息也會(huì)降至近零水平，甚至?xí)騼?chǔ)戶收取費(fèi)用。極度寬松貨幣政策的本意在于刺激企業(yè)和家庭支出，從而使通脹向合理水平提升、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)于深陷通縮周期的日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，適度通脹尤為迫切。
但當(dāng)前的情況顯然事與愿違，消費(fèi)者即便從銀行取出現(xiàn)金，也沒(méi)有多少意愿用來(lái)消費(fèi)。周二公布的數(shù)據(jù)顯示，日本家庭支出繼3月同比下跌5.3%后，4月繼續(xù)同比下跌0.4%。消費(fèi)在日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出中占比約為60%。與此同時(shí)，日本3月保險(xiǎn)箱銷量創(chuàng)下近五年來(lái)新高。流通中紙幣與硬幣的比率上個(gè)月也創(chuàng)下1970年以來(lái)最大。
最新數(shù)據(jù)顯示，4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)下跌0.3%，這意味著通脹與2%的目標(biāo)水平漸行漸遠(yuǎn)。
貨幣刺激還沒(méi)能推動(dòng)薪資上漲。MarketWatch的報(bào)道說(shuō)，盡管4月失業(yè)率保持在3.2%，但勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善尚未轉(zhuǎn)化為刺激消費(fèi)和通脹所亟需的薪資增長(zhǎng)。5月中旬公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度企業(yè)資本支出同比下降1.4%，創(chuàng)下近一年來(lái)最大降幅，并大幅低于預(yù)期。這顯示出，企業(yè)仍然不愿動(dòng)用其大量的現(xiàn)金儲(chǔ)備。
銀行業(yè)盈利下滑并非負(fù)利率政策的意外結(jié)果，更為令人擔(dān)憂的是，銀行業(yè)高管并未感受到企業(yè)借貸需求的提振。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》本月早些時(shí)候報(bào)道，日本兩家大型銀行的高管表示，由于全球經(jīng)濟(jì)不確定性使得企業(yè)對(duì)借貸保持謹(jǐn)慎，他們對(duì)日本央行負(fù)利率政策的效果表示懷疑。
日本第二大銀行、瑞穗集團(tuán)（Mizuho Financial Group Inc. ）預(yù)計(jì)，由于國(guó)內(nèi)利潤(rùn)空間稀薄、中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)放緩，其當(dāng)前財(cái)年凈利潤(rùn)將下跌11%。盡管央行負(fù)利率政策總體上壓低了長(zhǎng)期利率水平，但瑞穗總裁佐藤康博（Yasuhiro Sato）說(shuō)，他沒(méi)有看到企業(yè)貸款需求出現(xiàn)任何抬頭趨勢(shì)。與此同時(shí)，三井住友（SMFG） 總裁宮田孝一（Koichi Miyata）表示，該銀行近期可能不會(huì)看到負(fù)利率的積極效果。
這樣的局面令“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”大受挫折。目前，安倍正著手重啟支持增長(zhǎng)的策略，盡力一搏。除了有意推遲提高消費(fèi)稅，外界還普遍預(yù)計(jì)安倍將推出大規(guī)模財(cái)政支出計(jì)劃。
日本央行也有可能在負(fù)利率政策基礎(chǔ)加大刺激力度。與安倍最密切的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)本田悅朗（Etsuro Honda）表示，希望日本央行進(jìn)一步增加貨幣刺激，從而幫助改進(jìn)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。
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